Крушение LUNA и TerraUSD. Что ждет нас дальше?

Один из самых популярных стейблкоинов, Terra (UST), утратил свою привязку к доллару США, а цена его сестринской криптовалюты LUNA обрушилась на 99% всего за неделю. Неудивительно, что этот кризис посеял панику на рынке криптовалют, — ведь это один из первых случаев, когда стоимость стейблкоина внезапно упала до нуля.

Тщательно проанализировав ситуацию, мы выяснили в чем причина и постарались объективно спрогнозировать дальнейшую ситуацию в этой статье. 

Что произошло?

UST — это стейблкоин, являющийся частью блокчейн-проекта Terra. Его цена была привязана к стоимости базовой фиатной валюты — доллара США. Несмотря на это, Terra, в отличие от других криптовалют, не поддерживалась фактическими активами или наличностью, которые должны были выступать гарантом UST. Привязка монеты к доллару не была обеспечена централизованными структурами, например Tether (USDT). Таким образом, процесс создания UST требовал сжигания определенного количества LUNA и наоборот.

Предполагалось, что цель Terra состояла в создании моста между традиционными деньгами и криптовалютой. Алгоритм ее взаимодействия с LUNA должен был поддерживать соотношение курса 1:1, из-за чего UST принадлежит к так называемым алгоритмическим или децентрализованным стейблкоинам.

Тем не менее, 9 мая 2022 года алгоритмический стейблкоин Terra потерял привязку к доллару США и стал стремительно падать в цене. За последние 36 часов его стоимость обвалилась на более чем 90%, хотя изначально была зафиксирована 1:1.

На фоне этого обвала, резко снизилась и цена криптовалюты LUNA — основы алгоритмического механизма стейблкоина UST. Ее стоимость падала даже интенсивнее — всего за два дня она проделала путь от $80 до$0.1.

LUNA стала первой монетой, вошедшей в топ-10 криптовалют, чтобы потом обесцениться на 99%. Крах основной модели экосистемы вынудил инвесторов активно выводить средства из блокчейна Terra.

Обвал TerraUSD и LUNA лишил инвесторов десятков миллиардов долларов. В данный момент сообщество активно разыскивает виновных в возникновении этого кризиса, так как никакие рыночные факторы попросту не смогли бы привести к такой ситуации.

Вероятно, что ее возникновение связано сразу с несколькими внешними и внутренними причинами. Давайте рассмотрим их более подробно.

Что стало причиной краха LUNA и UST?

Согласно Investing.com, обвал мог быть точно разработанной схемой, приведенной в действие несколькими “китами”. Киты — это обладатели значительных криптовалютных фондов, которые сыграли на кажущейся стабильной монете, чтобы заработать на ее стремительном падении.

Изначально, причиной снижения стоимости UST до 0.98 доллара и ниже стали ее массовые продажи на криптовалютном рынке и действия неизвестного продавца, который 8 мая продал стейблкоин на сумму более 300 миллионов долларов. Вероятно, это событие спровоцировало обсуждение слабости  UST в социальных сетях, что привело к панике и значительному давлению со стороны других участников рынка. Некоторое время создатели старались удержать курс UST, продавая биткоин и другие криптоактивы, но спасти ситуацию им не удалось.

Таким образом, у нас нет достоверной информации о том, кто первым продал огромное количество UST, приведя к первичному обвалу цены. Эксперты уверены, что это мог быть только крупный фонд или инвестиционное учреждение, владеющее криптоактивами на сумму более 3-5 миллиардов долларов. Целью продажи, скорее всего, было заработать на коротких сделках. Кто бы ни запустил этот процесс, он знал об уязвимости алгоритмических стейблкоинов.

Но почему продажа большого объема UST привела к обвалу? Разве алгоритмы стейблкоина не предусматривают таких ситуаций и никак не реагируют на быстрые массовые продажи?

Ответ на этот вопрос кроется в недостатках самого алгоритма Terra, на базе которого функционирует UST и токен LUNA. Как выяснилось, система имеет ряд недочетов, которые не выдержали высокой нагрузки.

Все дело в том, что в блокчейн Terra изначально был внедрен необычный алгоритм привязки к доллару. При стремительном росте спроса на TerraUSD, система смарт-контрактов поддерживает быстрое создание новых токенов UST путем сжигания криптовалюты LUNA. Этот процесс повышает стоимость LUNA и снижает цену UST, если в связи со скачком спроса она вдруг превысит отметку в 1 доллар США. Тем не менее, данный алгоритм также работает и в обратном направлении. Если стоимость UST падает ниже отметки в 1 доллар, система автоматически генерирует новые монеты LUNA для выкупа подешевевшего UST. Это снижает цену LUNA из-за инфляции предложения и в то же время подталкивает UST к эквиваленту доллара.

Обязательным условием для доминирования UST на рынке является массовое обладание инвесторов этим активом. С этой целью в качестве виртуального крипто-банка был запущен Anchor — система, позволяющая одним людям получать займы в UST, а другим — делать депозиты. Годичная доходность этого UST-склада составляла 20%. В результате, стоимость криптовалюты LUNA росла прямо пропорционально спросу на UST, превращаясь в выгодный инвестиционный инструмент. Однако, этот рост был полностью искусственным и любое нарушение соотношения спроса и предложения автоматически привело бы к обвалу.

Денежные резервы системы Anchor продолжали снижаться из-за высокой годовой ставки и постоянного искусственного поддержания курса UST. По этой причине в марте 2022 года основатели проекта были вынуждены объявить о снижении доходности на 1.5% в месяц. Количество депозитов начало уменьшаться, что повлекло за собой отток инвестиций. В результате, денег начало не хватать, а последовавшая крупная продажа 8 мая стала началом краха.

Как обвал Luna и TerraUSD повлияет на рынок криптовалют?

Хранить сбережения в стейблкоинах — возможно, однако требует грамотного аналитического подхода к безопасности. Прозрачность активов, их полное обеспечение наличными деньгами (или эквивалентами) является показателем надежности, которой так не хватает алгоритмическим стейблкоинам.

В связи со сложившейся ситуацией, очевидно, что криптоактивы нуждаются в более подробной классификации. Эксперты уверены, что такой подход поможет провести четкую границу между различными видами монет и устранить подмену понятий, которой умело оперируют маркетологи криптоиндустрии.

Похоже, что вскоре нас ожидает еще более глубокая коррекция рынка криптовалют. Bitcoin всегда является индикатором настроений вкладчиков, а в данный момент его стоимость постепенно снижается и на момент написания статьи уже достигла отметки в 28 000 долларов США.

Существуют предпосылки к тому, что коррекция на рынке криптовалют будет продолжаться еще некоторое время. Основываясь на этом знании, инвесторам следует  ожидать удачного момента чтобы купить монеты по более выгодной цене. Уже к осени или зиме цена 10 ведущих криптовалют может восстановиться, о чем свидетельствует картина происходящего, данные технического анализа и мнения экспертов.

Сейчас мы наблюдаем за глубокой коррекцией рынка криптовалют, частично спровоцированной недобросовестными китами. Похоже, что под влиянием кризиса возникнут новые требования для самых уязвимых активов, а действия регуляторов будут значительно усилены. Тем не менее, сложившаяся ситуация не затронет самые устойчивые монеты, например USDT.

Рынок криптовалют рос слишком быстро. За последний год этот рост был отчасти обусловлен такими технологиями, как NFT и алгоритмические стейблкоины. Однако, маркетинговые уловки и подмена понятий дали ясно понять, что рынок пока не готов к настолько быстрому развитию. Более того, технология некоторых блокчейнов оказалась слишком слабой, чтобы противостоять давлению или атакам со стороны больших инвестиционных учреждений. Кто знает, какую еще монету захочет обрушить очередной фонд или миллиардер?

Поэтому, следует сохранять аналитический подход в выборе проектов для инвестирования. Потенциал крипторынка изучен всего на 15-20%. Временная коррекция — это всего лишь шаг навстречу дальнейшему росту и стремительному развитию децентрализованных валют.

Что говорит основатель Terraform Labs До Квон?

Точно так же, как многие другие стейблкоины, TerraUSD принадлежит конкретной компании. В данном случае, все права на монету принадлежат Terraform Labs. Основатель компании, До Квон, предлагает вернуть стабильность экосистеме UST и восстановить стоимость монеты, эквивалентную 1 доллару США.

Чтобы вновь закрепить UST на отметке в 1 доллар, Квон предложил увеличить рыночное предложение LUNA, чтобы предотвратить любые попытки инвесторов сбросить UST.   Это не позволит LUNA вернуться на прежний уровень, но поможет стабилизировать ситуацию.

Также Квон заявил, что в случае возвращения к фиксированной стоимости в 1 доллар США, TerraUSD (UST) откажется от текущего механизма создания и “перейдет на залоговое обеспечение”.

Для этого команде До Квона придется вручную увеличить производительность протокола Anchor, чтобы в несколько раз увеличить создание LUNA. Пока что остается только гадать когда данный механизм может быть внедрен и насколько успешным он окажется.

Заключение

Обвал LUNA и TerraUSD спровоцировал панику среди многих инвесторов и пользователей крипторынка. Более того, другие алгоритмические стейблкоины, не обеспеченные реальными активами, также столкнулись с риском утратить свою привязку к доллару. К тому же, все это происходит на фоне обвала Bitcoin, который меньше, чем за месяц потерял более чем 20% своей стоимости. Впервые с прошлого года его цена упала ниже отметки в 30 000 долларов.

Сейчас как никогда важно сохранять бдительность и выждать оптимальный момент, чтобы вернуться к инвестированию. Мы считаем, что такая глубокая коррекция крипторынка — это прекрасная возможность для выгодных долгосрочных вложений. Остаемся оптимистами и ждем новых возможностей вместе с Trustee.