Доходное фермерство (yield farming) в DeFi

Децентрализованные технологии на основе блокчейна представили новые способы получения дохода, доступные любому пользователю. Окунемся в мир фарминга и узнаем, как тут все устроено, какими способами можно заработать и какие риски существуют.

Что такое доходное фермерство (yield farming)

Простыми словами, yield farming в переводе означает доходное фермерство – это совокупность инструментов и методов, позволяющих получить прибыль на цифровых активах с использованием децентрализованных протоколов. Если совсем упрощенно, то пользователи DeFi фактически сдают в аренду свои монеты или токены, за что получают вознаграждения способом, установленным протоколом.

Возможности для создания рынка децентрализованных финансов появились еще в 2015 году, когда была запущена платформа Ethereum, представившая миру смарт-контракты. Это позволило создавать автономные децентрализованные приложения, такие как DEX-биржи, лендинговые и AMM-протоколы.

Сам термин DeFi был придуман в 2018 году основателем Ethereum Виталиком Бутериным и предпринимателями из Dharma. Он отсылает к земледелию, которое используется в фермерском хозяйстве: холдерам (условно) нужно посеять семена, чтобы взрастить урожай.

2020 год стал эпохальным для децентрализованных финансов (DeFi): капитализация этого сектора впервые превысила $10 млрд, а сейчас, по состоянию на март 2024, по данным монитора DeFi Llama, общий TVL (совокупная сумма средств, заблокированных в протоколах DeFi) превышает уже $94 млрд.

Как работает доходное фермерство в DeFi

В доходном фермерстве вся работа базируется на смарт-контрактах. Разделяют два основных способа фарминга – лендинг (кредитование) и майнинг ликвидности. Первый заключается в том, что холдер сдает в аренду свою криптовалюту другому пользователю за вознаграждение. Суть майнинга ликвидности состоит в том, что держатель предоставляет трейдерам ликвидность, за что также получает вознаграждение. Эти способы предоставляют возможность использовать криптовалюту для получения дополнительного дохода вместо того, чтобы она просто лежала в кошельке. Рассмотрим их подробнее чуть ниже.

Благодаря доходном фермерству холдеры превращаются в поставщиков ликвидности (liquidity providers) и блокируют часть своих активов в смарт-контракте, чтобы получать пассивный доход с криптовалют. Изначально доход формировался только за счет процентов, уплачиваемых заемщиками, или комиссий за свопы на децентрализованных биржах. Причем доходность была заранее известна и вычислялась по соотношению спроса и предложения, которые определяли итоговую ставку, известную как APY (годовая процентная доходность).

Прорыв в этом направлении совершили разработчики протокола Compound, который награждал кредиторов не только за счет начисляемых процентов за использование заемных средств, но и собственных токенов COMP, что позволило увеличить доходность от лендинга. Позже эту идею подхватили другие протоколы, что и стало одной из главных причин роста популярности DeFi.

Лендинг

Лендинговые блокчейн-протоколы предоставляют возможность выдавать кредиты под залог криптовалюты. Работает это так:

• Блокируя монеты и токены в смарт-контракте, поставщики (кредиторы) образуют общий пул, который формирует ликвидность для заемщиков.
• Пользователи предоставляют залог с учетом начисляемых процентов, который также блокируется в смарт-контракте, а взамен получают заемные токены, которые нужно вернуть с процентами. Например, протокол Maker устанавливает размер обеспечения в соотношении 1:2. Это значит, что вам нужно заблокировать в контракте $200 в ETH, чтобы получить $100 в токенах DAI.

Дальше возможно два сценария:

1. В случае, если пользователь не возвращает заемные средства или сработала ликвидация (событие при котором стоимость залога близка к сумме заемных активов), монеты, заблокированные заемщиком в смарт-контракте, переводятся на кошелек кредитора.
2. Если пользователь возвращает кредитные средства, смарт-контракт разблокирует его залоговые активы и вернет на кошелек.

Вознаграждения распределяются между участниками пула: чем больше сумма заблокированных активов (TVL), тем выше будет доходность, и наоборот. Такой подход позволяет свободно добавлять и удалять активы из пула, если они использованы не в полном объеме.

Майнинг ликвидности

Другой распространенный способ фермерства в DeFi – майнинг ликвидности. Часто его просто называют фармингом. Этот способ произвел фурор на рынке криптовалют, так как многие проекты на ранней стадии развития обеспечивали годовую доходность, достигающую нескольких тысяч процентов.

Кратко опишем принцип работы майнинга ликвидности:

1. Холдеры формируют пул ликвидности, который трейдеры используют для обмена. В этот момент владельцы становятся поставщиками ликвидности. После добавления активов в пул поставщикам выдаются токены ликвидности (LP), которые определяют вознаграждения, исходя из доли в пуле.
2. За каждый обмен на DEX трейдер платит комиссию, которая начисляется в качестве вознаграждения поставщикам ликвидности и распределяется между ними пропорционально вложенной доле.

Доходность фарминга складывается из торговых комиссий за свопы на бирже и начисляемых токенов протокола, если они были выпущены, и зависят от двух факторов:

• Спрос: чем выше спрос на свопы, тем выше доходность поставщиков ликвидности.
• Предложение: если растет предложение, то доходность будет уменьшаться.

Способ заработка на yield farming

Сначала вам понадобится криптокошелек. Подойдет любой клиент, поддерживающий токены выбранного блокчейна, но удобнее всего использовать мобильные мультивалютные кошельки, такие как Trustee.

Примечание. Кошелек Trustee не только поддерживает большое количество криптовалют и токенов разных блокчейнов, но и позволяет быстро купить криптовалюту по выгодному курсу прямо в кошельке. Вам не потребуется заводить аккаунт на бирже для покупки и продажи цифровых активов.

После этого вам нужно пополнить кошелек, подключить его к платформе с помощью WalletConnect и добавить ликвидность, чтобы получать вознаграждение за лендинг или майнинг ликвидности. Чуть позже поделимся стратегиями пассивного дохода на yield farming.

Как рассчитывается доходность фермерства

Для расчета доходности DeFi-протоколы используют показатели APY (годовая процентная доходность) и APR (годовая процентная ставка). APY определяет норму прибыли, получаемой инвестором в течение года. При этом учитывается совокупный процент, регулярно начисляемый за внесение средств.

Доход от майнинга ликвидности часто измеряется в APR. Этот показатель похож на APY, но разница между в ними том, что APR не учитывает частоту, с которой начисляются проценты. Чтобы стимулировать инвесторов, протоколы начисляют свой нативный для yield farming token, что позволяет увеличить доходность, но из-за этого токены подвергаются усиленной волатильности.

Стратегии доходного фермерства

Доходное фермерство криптовалюты предусматривает различные стратегии, которые отличаются доходностью и уровнем риска. Как правило, чем более доходный способ, тем выше будут риски. 

Рассмотрим популярные инвестиционные стратегии, применяемые в фермерстве или фарминге.

Стратегия 1: фарминг одного актива

Если вы инвестируете в какую-либо криптовалюту, то у вас есть возможность извлечь из этого дополнительную выгоду. Некоторые платформы используют или выпускают собственные токены, обеспеченные основной криптовалютой: например, sETH у Balancer и WETH у PancakeSwap.

Допустим, вы храните 10 ETH. На платформе Balancer вы можете обменять 5 ETH на эквивалентное количество токенов sETH, а затем добавить пару ETH/sETH в пул ликвидности, чтобы получать доход.

Стратегия 2: кредитование и фарминг

Нередко доходность стейкинга превосходит APY лендинга, поэтому некоторые инвесторы берут кредит, а полученные заемные токены отправляют в стейкинг. Но, если вы хотите фармить криптовалюту, не продавая свои активы, вы тоже можете использовать кредитование.

Допустим, вы имеете 10 ETH. Чтобы добавить средства в пул ликвидности ETH/USDT, вам необходимо владеть обоими активами из пары. Но так вы можете упустить потенциальную прибыль при росте курса ETH. В этом случае вы можете заблокировать ETH, чтобы получить USDT, а затем добавить пару в пул. Тогда вы получите доход и от роста стоимости Эфира, и от майнинга в пуле ликвидности. Но риски будут выше, так как при падении курса ETH ваш залог может ликвидироваться.

Сложность способа в том, что вам нужно будет правильно рассчитать доли с учетом обеспечения. Например, если размер обеспечения 1:2, то в качестве залога необходимо оставить ⅔ ETH, после чего добавить оставшиеся монеты вместе с полученным USDT в пул.

Стратегия 3: фарминг + стейкинг

Обычно стейкинг подразумевает, что вы блокируете токены в смарт-контракте и получаете вознаграждения в том же активе. Но DeFi-протоколы создали одиночные пулы, которые начисляют доход за стейкинг различных активов. Например, на бирже PancakeSwap вы можете застейкать BNB, BUSD, USDT и другие токены, чтобы получать CAKE.

На этом и будет основываться указанная стратегия. Допустим, вы храните в кошельке BNB и USDT. Вы можете добавить активы в пул ликвидности BNB-USDT, за что будете получать CAKE. Начисленные токены затем можно застейкать в одиночный пул, чтобы генерировать больше вознаграждений.

Стратегия 4: кредитование + кредитование

Некоторые платформы вознаграждают не только кредиторов, но и пользователей, которые берут кредит под залог криптовалюты. Таким образом вы можете сначала взять кредит, а затем полученные токены предоставить в кредит, в обоих случаях получая доход. Вот как это работает:

• Отдаете токены MATIC под залог и получаете USDC.
• Предоставляете USDC в кредит.

Этот способ можно использовать для арбитража: например, вы можете взять кредит по низкой ставке на Compound и затем кредитовать на другой платформе под более высокий процент, получая доход на разнице процентных ставок.

Риски и преимущества доходного фермерства

За впечатляющей доходностью от yield farming кроются немалые риски, которые обязательно нужно учитывать, прежде чем приступать к заработку на DeFi. Есть общие риски для всех способов заработка на DeFi и те, которые относятся к конкретным видам фарминга. Рассмотрим сначала общие.

Взлом протокола и кража активов

Аналитический сервис PeckShieldAlert сообщил, что в 2023 году произошло более 600 крупных взломов в криптопространстве, что привело к потерям примерно в 2,61 миллиарда долларов США. DeFi-протоколы оставались главными целями, на их долю пришлось 67% общей суммы украденного. Этот показатель достигается из-за популярности сектора. Как следствие, выходит множество проектов с уязвимостями, которые используют хакеры, чтобы выкрасть средства инвесторов.

Киберпреступники обнаруживают бэкдоры в исходном коде, а затем выводят активы поставщиков ликвидности из смарт-контракта на свой кошелек. В отличие от CEX-бирж, децентрализованные платформы никак не могут воспрепятствовать этому или откатить протокол.

Примечание. Подобный прокол привел к появлению форка Ethereum: чтобы вернуть средства инвесторов из-за взлома The DAO в 2016 году, разработчики приняли решение и ответвить основную сеть со стабильным состоянием. А оригинальный блокчейн продолжил работу и был переименован в Ethereum Classic.

Волатильность

Криптовалюты могут вырасти и упасть в цене на десятки процентов за несколько часов. Через год вложенные вами $100 могут превратиться в $10 000 или $1. Это зависит от множества факторов:

• Развития платформы;
• Рыночных трендов;
• Конкуренции;
• Случайных событий;
• Партнерств и многого другого.

Чтобы уменьшить риски волатильности, нужно соблюдать правила риск-менеджмента, такие как диверсификация и ребалансировка инвестиционных портфелей. Теперь поговорим о частных рисках.

Ликвидация

Этому виду риска подвержены те, кто получает и предоставляет кредиты в криптовалютах. Ликвидация означает, что при достижении курса определенного уровня, кредит автоматически закрывается, а залог разблокируется для кредитора. Для определения уровня ликвидации используется показатель отношения займа к стоимости залога — loan-to-value (не путать с TVL). Чем он выше, тем выше будет риск ликвидации залога.

Например, вы взяли в кредит USDT, предоставив монеты ETH в качестве залога. Если цена Эфира упадет до определенного уровня, то залог спишется в пользу кредитора.

Непостоянные убытки (impermanent losses)

С этим риском сталкиваются поставщики ликвидности на DEX-биржах. Непостоянные убытки возникают из-за сильной волатильности, когда курс одной из криптовалют в паре резко изменяется. Если в этот момент холдер выведет активы из пулов ликвидности, то убытки станут постоянными.

Каковы преимущества фарминга

С рисками разобрались. Перечислим теперь преимущества, которые получают фармеры:

• Высокая доходность. Даже на стейблкоинах можно получать доход до 20% годовых и более.
• APY децентрализованных финансовых продуктов превышает доходность банковских депозитов, которая едва превышает уровень инфляции, а иногда даже ниже ее.
• Возможность увеличить прибыль от инвестиций в криптовалюты. Если вы и так холдите криптовалюты, то фарминг принесет дополнительный пассивный доход.

Платформы и протоколы для доходного фермерства

Различных протоколов для фарминга существует более тысячи, а TVL каждого из семи крупнейших DeFi-платформ превышает $1 млрд. В этом многообразии сложно выбрать подходящую платформу: часто новички «гонятся» за высокими процентами и забывают о рисках, связанных с новыми протоколами. У крупных проектов доходность ниже, но они надежнее, поскольку регулярно проходят аудит и мониторят всевозможные уязвимости.

Первые DeFi-протоколы появились на блокчейне Ethereum, но с развитием индустрии появились платформы и в других сетях, таких как Binance Smart Chain, Tron, Solana, Polkadot, Near Protocol, Waves и других. Перечислим самые известные и востребованные DeFi-платформы для yield farming.

Lido

Крупнейший протокол на Ethereum с капитализацией, которая недавно превысила $34 млрд. Еще в 2021 году Lido не входил даже в пятерку лидеров, но после перехода Ethereum на PoS стал активно расти и обошел даже такие крупные платформы, как Aave и Uniswap.

Еще одна причина такой популярности Curve – возможность сдать любую сумму ETH в стейкинг не становясь при этом валидатором сети. 

EigenLayer

EigenLayer — это DeFi-протокол, который позволяет повторного использовать свои застейканные ETH на консенсусном слое для извлечения дополнительной прибыли. Благодаря этому капитализация EigenLayer только за 2024 год взлетела с $2 млрд до $12 млрд.

Aave

Протокол Aave замыкает тройку лидеров в настоящее время с TVL, равным почти $10,3 млрд. Холдеры предоставляют свои активы в кредит другим пользователям и за это получают токены AAVE. У этой платформы годовая доходность одна из самых высоких среди лендинговых протоколов и достигает 15%.

Maker DAO

Четвертая по капитализации платформа в секторе DeFi, которая продолжает удерживать свои позиции по объемам заблокированных средств. TVL Maker Dao превышает $8 млрд. Именно на этой платформе был выпущен один из первых стейблкоинов DAI, который используется в кредитовании.

JustLend

DeFi-протокол на базе блокчейна Tron, направленный на создание пулов, процентные ставки которых определяются алгоритмом, основанным на спросе и предложении активов в сети Tron. По состоянию на март 2024 год капитализация JustLend оценивается в $7,4 млрд.

Uniswap

Одна из первых и крупнейших децентрализованных криптобирж в экосистеме децентрализованных финансов. Изначально Uniswap был создан на блокчейне Ethereum, но впоследствии добавил поддержку BNB Chain, Arbitrum, Optimism, Polygon, Base, Avalanche и Celo.

Instadapp

Платформа, направленная на раскрытие потенциала DeFi. С помощью Instadapp пользователи могут создавать и управлять портфелем DeFi, а разработчики – создавать инфраструктуру для децентрализованных финансов, которая упрощается благодаря представленному платформой SDK.

Compound

Лендинговый протокол с самыми низкими процентными ставками на рынке DeFi, которые колеблются от 0,08% до 5,40%. Пользователи Compound получают дополнительный доход за счет начисления токенов COMP.

Curve Finance

Один из давних протоколов на Ethereum с капитализацией $2 млрд. Популярности Curve обусловлена наличием собственного уникального алгоритма, который обеспечивает низкий уровень проскальзывания и комиссий при обмене активов.

PancakeSwap

В отличие от перечисленных выше протоколов, AMM-биржа PancakeSwap функционирует на блокчейне BNB Chain и является крупнейшей платформой в этой экосистеме.

PancakeSwap выделяется тем, что, кроме торговли токенами BEP-20, предоставляет доступ и к другим услугам, например, лотерее. Также, эта децентрализованная биржа выпустила собственные невзаимозаменяемые токены и запустила NFT-маркетплейс.

Заключение

Доходное фермерство в DeFi предоставляет множество преимущества инвесторам криптовалют, но в то же время несет в себе большие риски, связанные с привлекательностью индустрии для хакеров и множеством проблем с организацией структуры, а также децентрализованностью, которая в этом аспекте не играет на руку инвесторам. 

Ситуация осложняется отсутствием правового регулирования: во многих ситуациях правоохранительные органы не могут помочь потерпевшим по этой причине. С другой стороны, DeFi открывает доступ к финансовым продуктам всем пользователям и позволяет получать более высокий доход по сравнению с традиционными продуктами.